爆雷、擠兌、破產(chǎn)，硅谷銀行倒下的速度超出所有人意料。但很少有人知道，它也曾是“優(yōu)等生”。這家成立40年的專業(yè)科技銀行，先后成功渡過(guò)上世紀(jì)90年代加州房地產(chǎn)危機(jī)、2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、2008年次貸危機(jī)。事實(shí)上，硅谷銀行之所以閃崩，既是存量風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)，也是美聯(lián)儲(chǔ)此輪激進(jìn)加息的多米諾效應(yīng)。“難以置信的艱難48小時(shí)”只是壓垮駱駝的最后一根稻草。

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“BANKRUN”

周一開始，美國(guó)的科技中心硅谷，將有無(wú)數(shù)個(gè)初創(chuàng)科技公司的員工拿不到工資，甚至付不起辦公室的房租。原因是——著名的硅谷銀行(Silicon Valley Bank)被宣布破產(chǎn)了。

在加州一家初創(chuàng)新材料公司工作的李帆對(duì)北京商報(bào)記者表示，“周六起床看到SVB倒閉的消息還在感嘆，結(jié)果不久就收到了郵件，說(shuō)公司的錢全都存在那里。高層開了一上午會(huì)，但依然沒(méi)有討論出結(jié)果，仿佛一切都沒(méi)發(fā)生過(guò)”。

另一家安全分析初創(chuàng)企業(yè)CompScience則因?yàn)闆](méi)能轉(zhuǎn)出公司的資金，不得不暫停了在市場(chǎng)營(yíng)銷、銷售和招聘方面的支出，但仍在為員工薪資問(wèn)題發(fā)愁?！坝邢脒^(guò)出事的會(huì)是硅谷銀行嗎？從來(lái)沒(méi)有。”CompScience的CEO Josh Butler說(shuō)。

一切都來(lái)得很突然。畢竟在3月7日，硅谷銀行官方還宣布“很榮幸連續(xù)5年登上福布斯年度美國(guó)最佳銀行榜單”。

轉(zhuǎn)折發(fā)生在3月8日。當(dāng)天晚些時(shí)候，有消息稱它需要籌集22.5億美元的資金，被迫以18億美元的損失出售其所有可供出售的債券。

市場(chǎng)擔(dān)憂由此而起。3月9日，硅谷銀行股價(jià)暴跌60.41%，從每股267.83美元跌至106.04美元。根據(jù)加州監(jiān)管機(jī)構(gòu)文件，截至9日，硅谷銀行客戶在一天里總共提取了驚人的420億美元。

隨著股價(jià)繼續(xù)下挫，硅谷銀行直接放棄了出售股票，開始尋找買家。但由于資金嚴(yán)重不足，出售過(guò)程更加困難，這一努力也失敗了。

10日晚些時(shí)候，美國(guó)加利福尼亞州金融保護(hù)和創(chuàng)新局宣布，已依法接管主要服務(wù)初創(chuàng)企業(yè)的區(qū)域性銀行硅谷銀行，并指派美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)蓄保險(xiǎn)公司為硅谷銀行進(jìn)行清算管理，原因是硅谷銀行流動(dòng)性和清償能力不足。

眼看提款無(wú)望，已經(jīng)有不少公司開展了自救。美國(guó)玩具店Camp的網(wǎng)站上，醒目的全場(chǎng)促銷廣告已經(jīng)打了出來(lái)。由于大部分現(xiàn)金都存在突然倒閉的硅谷銀行，如今不得不通過(guò)大促銷的方式自救——全場(chǎng)6折甩賣，包括禮品卡。

廣告郵件的文案是，“當(dāng)你的銀行崩潰時(shí)，快跑，別用走的”。而用戶需要輸入的促銷暗號(hào)則是“BANKRUN(銀行擠兌)”。

成敗在硅谷

上世紀(jì)六七十年代，由于臨近斯坦福大學(xué)、加州大學(xué)伯克利分校等著名高等學(xué)府，疊加當(dāng)?shù)氐亩愂諆?yōu)惠、政府貸款擔(dān)保等優(yōu)惠政策，硅谷逐漸成為了知識(shí)與冒險(xiǎn)家的熱土，科技公司在這里開花結(jié)果。

當(dāng)時(shí)硅谷地區(qū)的科技創(chuàng)新正處于高速發(fā)展期，而傳統(tǒng)銀行卻很少為這些新興企業(yè)提供貸款和金融服務(wù)。于是，來(lái)自富國(guó)銀行的Roger Smith和Bill Biggerstaff，以及斯坦福大學(xué)教授Robert Medearis敏銳地捕捉到了這一機(jī)會(huì)。1983年，三人聯(lián)合創(chuàng)立了硅谷銀行。

歷經(jīng)40年發(fā)展，目前硅谷銀行已幫助約30000家高科技初創(chuàng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資，與全球逾600家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、120家私募股權(quán)基金建立業(yè)務(wù)聯(lián)系，在美國(guó)高科技初創(chuàng)企業(yè)投融資領(lǐng)域的市場(chǎng)份額超過(guò)50%。截至2022年底，硅谷銀行總資產(chǎn)大約2090億美元，總存款約1754億美元。

飛得越高，摔得越慘。硅谷銀行的倒閉，是美國(guó)歷史上第二大銀行倒閉案，僅次于在2008年金融危機(jī)中倒閉的Washington Mutual(華盛頓互助銀行)。

“明星銀行”為何突然破產(chǎn)關(guān)閉？這背后是美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息造成宏觀流動(dòng)性變動(dòng)，與硅谷銀行資產(chǎn)負(fù)債管理滯后性、資產(chǎn)負(fù)債表的脆弱性相遇。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平對(duì)北京商報(bào)記者表示，硅谷銀行爆雷乃至倒閉與美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息有直接的關(guān)系。硅谷銀行的資產(chǎn)負(fù)債表打上了科創(chuàng)金融的烙印。貨幣政策寬松時(shí)，科創(chuàng)企業(yè)融資相對(duì)容易，并將大量資金存入硅谷銀行。硅谷銀行配置了大量的持有至到期固定收益資產(chǎn)。

楊海平進(jìn)一步分析道，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的展開，科創(chuàng)企業(yè)融資不足，開始從硅谷銀行大量提現(xiàn)，這是流動(dòng)性缺口形成的原因。為了填充流動(dòng)性缺口，硅谷銀行不得不出售其資產(chǎn)組合，由于此時(shí)利率已經(jīng)處于高位，資產(chǎn)出售形成了較大損失。此后，硅谷銀行向市場(chǎng)推出了再融資計(jì)劃。市場(chǎng)對(duì)其流動(dòng)性不足的擔(dān)憂加劇，形成了更多存款提現(xiàn)和做空等行為，流動(dòng)性危機(jī)爆發(fā)。

覆巢無(wú)完卵

受到硅谷銀行影響的公司實(shí)在太多。就連幾家大型科技公司都遭受到了不小的損失。據(jù)福布斯(Forbes)網(wǎng)站報(bào)道，已有14家企業(yè)披露了其在硅谷銀行的存款數(shù)額。

如迪士尼旗下的流媒體服務(wù)商Roku稱公司的19億美元現(xiàn)金中，約有4.87億美元(占26%)與硅谷銀行掛鉤。而且Roku表示這些存款基本上沒(méi)有保險(xiǎn)，而且也不知道能夠“在多大程度上”收回這些存款。

被稱為“元宇宙第一股”的電子游戲公司Roblox稱，其30億美元現(xiàn)金中有5%存放于硅谷銀行，但表示這不會(huì)影響公司運(yùn)營(yíng)。穩(wěn)定幣巨頭Circle則表示，其400億美元的USD Coin儲(chǔ)備中，有33億美元在硅谷銀行。

覆巢之下，焉有完卵。面臨這種困境的并非只有硅谷銀行一家。硅谷銀行關(guān)閉后，部分投資者擔(dān)心，這一事件可能會(huì)波及其他金融機(jī)構(gòu)，甚至導(dǎo)致更大規(guī)模金融風(fēng)險(xiǎn)。聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司此前警告，目前的利率環(huán)境可能對(duì)銀行業(yè)產(chǎn)生嚴(yán)重后果，美國(guó)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)或?qū)⒁蜾N售或持有多種金融產(chǎn)品而面臨總計(jì)6200億美元的損失。

不過(guò)，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)凱投宏觀首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃思認(rèn)為，商業(yè)銀行在持有金融產(chǎn)品上出現(xiàn)的損失不大可能變成系統(tǒng)性問(wèn)題。瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理全球首席投資官馬克·黑費(fèi)爾也表示，硅谷銀行關(guān)閉后，目前尚未看到銀行間市場(chǎng)承壓等風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散跡象。

由于硅谷銀行此前主要為初創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)服務(wù)，在破產(chǎn)事件發(fā)生后，美國(guó)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)紛紛聲援硅谷銀行，希望幫助該行不致倒閉，渡過(guò)難關(guān)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周六下午，包括紅杉資本在內(nèi)的125家風(fēng)投機(jī)構(gòu)簽署了一份共同聲明，呼吁硅谷銀行應(yīng)當(dāng)被“另一個(gè)實(shí)體”收購(gòu)，這樣他們?nèi)阅芘c該銀行保持業(yè)務(wù)往來(lái)。

連鎖反應(yīng)仍在繼續(xù)，初創(chuàng)公司仍在掙扎。但這家銀行官網(wǎng)上依然寫著最初愿景：“幫助個(gè)人、投資者和世界最具創(chuàng)新性的公司們實(shí)現(xiàn)其雄心?！?/p>

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒

問(wèn)題一　銀行會(huì)多米諾嗎

硅谷銀行破產(chǎn)是否會(huì)引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)擔(dān)憂，但業(yè)內(nèi)人士目前普遍認(rèn)為危機(jī)不會(huì)大幅蔓延。國(guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍撰文指出，硅谷銀行問(wèn)題大概率不會(huì)演變成更加廣泛的危機(jī)事件，主要是因?yàn)楣镜膯?wèn)題比較獨(dú)立，幾乎不存在與其他金融機(jī)構(gòu)的交叉風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)我國(guó)銀行而言，更是沒(méi)有什么直接影響。

招聯(lián)首席研究員董希淼指出，硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)中國(guó)銀行業(yè)而言沒(méi)有直接的聯(lián)系，但對(duì)中國(guó)銀行業(yè)也有警示作用：第一，要加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)；第二，要加強(qiáng)投資管理，規(guī)范審慎發(fā)展金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)；第三，要加強(qiáng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。特別是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理絕不能掉以輕心，一方面金融管理部門要以結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具和審慎差異化監(jiān)管對(duì)中小銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提升提供支持，另一方面中小銀行也要通過(guò)完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理體系、進(jìn)一步優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等提高自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

“硅谷銀行的破產(chǎn)反映的依然是銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性問(wèn)題。”零壹智庫(kù)特約研究員于百程坦言，銀行是經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)，期限錯(cuò)配、流動(dòng)性不足、業(yè)務(wù)激進(jìn)單一等問(wèn)題如果遭遇極端經(jīng)濟(jì)環(huán)境，就有可能觸發(fā)不可收拾的后果。近些年全球和中國(guó)經(jīng)濟(jì)均面臨比較大的挑戰(zhàn)，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)仍然是金融行業(yè)的重點(diǎn)。

此外，硅谷銀行流動(dòng)性危機(jī)引發(fā)的恐慌情緒蔓延至子公司。受此事件影響，由硅谷銀行參股的浦發(fā)硅谷銀行于3月11日發(fā)布公告稱，浦發(fā)硅谷銀行擁有規(guī)范的公司治理架構(gòu)，有獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)負(fù)債表。作為中國(guó)首家科技銀行，該行致力于服務(wù)中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)，始終按照中國(guó)法律法規(guī)規(guī)范穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。北京商報(bào)記者 李海顏

問(wèn)題二　創(chuàng)投圈慌了嗎

作為“科技創(chuàng)業(yè)銀行”的代名詞，硅谷銀行僅有針對(duì)初創(chuàng)企業(yè)和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的to B業(yè)務(wù)，并長(zhǎng)期以貸款和FOF的形式，為硅谷乃至全球的科技、創(chuàng)投行業(yè)服務(wù)。而當(dāng)其此刻轟然倒塌時(shí)，全球范圍內(nèi)與美元相關(guān)聯(lián)的創(chuàng)新企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)也瑟瑟發(fā)抖。

一項(xiàng)調(diào)查顯示，近400家初創(chuàng)公司表示他們正面臨風(fēng)險(xiǎn)，超過(guò)100家表示自己在未來(lái)30天內(nèi)可能無(wú)法支付工資。更大的問(wèn)題在于，雖然美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)接手后表示會(huì)對(duì)儲(chǔ)戶進(jìn)行賠付，但初創(chuàng)公司存到硅谷銀行的錢，大部分都超過(guò)了25萬(wàn)，所以是沒(méi)有聯(lián)邦保險(xiǎn)的。據(jù)估計(jì)，這個(gè)數(shù)字可能高達(dá)97.3%。

業(yè)內(nèi)普遍的說(shuō)法是，與中國(guó)拿到美元融資的初創(chuàng)公司類似，SVB幾乎也是每家位于中國(guó)的美元基金的開戶首選。3月11日中午，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投圈流傳出一份在SVB存款的投資機(jī)構(gòu)名單，其中紅杉中國(guó)、IDG資本、高榕資本、襄禾資本等多家頭部機(jī)構(gòu)多年管理的各個(gè)基金都位列其中。

“對(duì)于中國(guó)的初創(chuàng)企業(yè)們，是集體自由落體式的打擊?！睂?duì)此說(shuō)法，互聯(lián)網(wǎng)投資人莊明浩對(duì)北京商報(bào)記者表示：有些夸大了。拿美金的初創(chuàng)公司占每年拿融資的創(chuàng)業(yè)公司比重并不大，即便是拿美金的公司也不是把所有的錢放在硅谷銀行。只能說(shuō)大部分是有賬戶的，但具體多少錢很難完全統(tǒng)計(jì)。美元VC(Venture Capital風(fēng)險(xiǎn)投資)投資的項(xiàng)目可能覆蓋率確實(shí)比較大，也需要看個(gè)案。

中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所研究員孫杰則表示，硅谷銀行破產(chǎn)對(duì)初創(chuàng)企業(yè)是很大的打擊。硅谷銀行客戶大多為燒錢的科技企業(yè)，銀行破產(chǎn)以后企業(yè)研發(fā)運(yùn)轉(zhuǎn)就面臨很大問(wèn)題。還有很多VC、PE(Private Equity私募股權(quán))，資金鏈條也會(huì)出現(xiàn)危機(jī)。

北京商報(bào)記者 陶鳳 實(shí)習(xí)記者 李想

問(wèn)題三　幣圈會(huì)被波及嗎

在周末主流金融市場(chǎng)不開市交易的背景下，最新的風(fēng)險(xiǎn)事件來(lái)自于幣圈。美元穩(wěn)定幣USDC的發(fā)行商Circle披露，為USDC以1：1錨定美元提供支撐的400億美元儲(chǔ)備中，有33億美元存放在硅谷銀行中。

作為加密貨幣領(lǐng)域最大的穩(wěn)定幣發(fā)行商之一，Circle發(fā)布的相關(guān)消息引發(fā)一片嘩然，巨大風(fēng)險(xiǎn)敞口也讓USDC產(chǎn)生擠兌。與美元掛鉤的USDC，此前日常交易價(jià)格多錨定在1美元附近，在暴跌后與錨定價(jià)格產(chǎn)生嚴(yán)重背離。

據(jù)全球幣價(jià)網(wǎng)站CoinGecko數(shù)據(jù)，3月11日，USDC交易價(jià)格從1美元左右持續(xù)下挫，最低報(bào)0.8776美元，日內(nèi)跌幅接近14%。這是USDC問(wèn)世以來(lái)的最低交易價(jià)，也是其歷史上單日的最大跌幅。

河南澤槿律師事務(wù)所主任付建認(rèn)為，USDC出現(xiàn)持續(xù)性脫錨與市場(chǎng)的恐慌程度有關(guān)。同時(shí)，Circle大量背書美國(guó)國(guó)債，隨著現(xiàn)金儲(chǔ)備被耗盡，不得不拋售國(guó)債，并面臨嚴(yán)重虧損。這可能會(huì)進(jìn)一步加劇市場(chǎng)恐慌程度，使USDC的情況持續(xù)惡化。

另一方面，近幾天走勢(shì)跌宕的比特幣迎來(lái)小幅回升。截至北京時(shí)間3月12日18時(shí)30分，比特幣報(bào)20427.99美元，24小時(shí)漲幅為1.3%。

穩(wěn)定幣USDC卷入風(fēng)險(xiǎn)事件，比特幣為何反常走高？有幣圈用戶向北京商報(bào)記者指出，這也是市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的一種體現(xiàn)。USDC暴跌后，不少頭部加密貨幣交易所限制了其相關(guān)交易，用戶無(wú)法即刻進(jìn)行賣出交易，將其轉(zhuǎn)換為對(duì)應(yīng)價(jià)格的比特幣一定程度上能降低損失。“但后續(xù)若Circle無(wú)法及時(shí)彌補(bǔ)缺口，這一舉措也無(wú)法真正實(shí)現(xiàn)避險(xiǎn)，加密貨幣交易市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪寒冬?！?

北京商報(bào)記者 廖蒙